316L不锈钢管 从去年11月份开始的这一波黑色系上涨中，铁矿石的涨幅位居前列。铁矿石价格上涨的弹性并没有明显受到铁矿石港口高库存的限制。主要原因在于港口库存的结构因素，包括货权结构和贸易商库存的流动性结构两方面。近期受疫情影响，铁矿石价格明显回调，但是我们认为还没有到反转的时候。毕竟不锈钢管厂还处于复产路径之中，且海外发货有些偏低。不锈钢管价格下跌，316L不锈钢管钢厂亏损，不锈钢管生锈的原因主动减产这种逻辑链条短时走不通。
本轮上涨黑色系孰强孰弱？
铁矿石港口库存相对来说，在所有黑色系品种中是最高的。自11月份以来，铁矿石港口库存始终在1.5亿吨之上，且库存水平明显高于前三年。对于焦煤来说，除春节前后正常累库外，316L不锈钢无缝管-304不锈钢装饰管-316L不锈钢焊管-304不锈钢精密管-不锈钢管厂家-无锡胜泰源不锈钢有限公司库存一直属于近几年最低水平，且库存水平持续性创新低；对于焦炭来说，库存也比前几年大多数时间要低；对于钢材而言，累库幅度有限，库存高点也较往年同期要低。
在稳增长政策推动下，国内宏观政策整体偏宽松，316L不锈钢管不锈钢管市场大环境有利于黑色系上涨。然而从库存角度来看，铁矿石似乎不应该这么强，价格向上的弹性似乎不足。
港口库存结构重构
一般情况下，库存对价格弹性影响非常大。库存越高，不锈钢管生锈的原因价格向上的弹性越小；库存越低，价格向上的弹性越大。因此，单纯从港口库存总量这个角度来看，如此高的港口库存情况下，316L不锈钢管铁矿石价格向上的弹性应该会比较小。然而，从库存结构的角度来看，高库存总量对铁矿石价格弹性的限制会明显降低。
2015年至今铁矿石港口库存结构发生了剧烈变化。国内铁矿石需求对外依存度高达80％以上，钢厂在与贸易商和矿山博弈时，天然占据劣势。而港口库存结构发生重构，导致不锈钢管厂与铁矿石贸易商之间的博弈格局发生更加明显的变化。在贸易商货权占优时，需求增加将加剧不锈钢管厂的弱势地位。
